环球观点：一季度开店近300家，扣非净利却“腰斩” ，巴比食品万店目标能如愿吗？

依靠东鹏饮料（605499.SH）股价的走高，“早点第一股”巴比食品（605338.SH）也收获了上市以来最好的一季度业绩。

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但在继续大规模开店的费用投入下，公司扣非后净利润却再次走低接近腰斩。营收增长不及预期的情况下，公司万店目标似乎并没有想象的那么容易。

4月19日晚间，巴比食品发布2023年一季度报告，公司实现营业收入3.20亿元，同比增长3.24%；归属于上市公司股东的净利润4103.2万元，同比增长2724.36%。

回归到公司本身业绩，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2015.54万元，同比下降48.06%。原因是收入增速较低，同时为扩大业务规模而发生的人员成本、营销费用投入及员工激励的股份支付费用增加。

公开资料显示，巴比食品主要从事中式面点食品的研发、生产与销售，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。

经营数据上，今年一季度，公司新增加盟门店294家，同时关店164家，截止到期末门店数量达到4603家。

界面新闻记者注意到，在4月11日的投资者调研中，巴比食品表示，公司在2022年度不利的经济环境下已实现930家的开店成果，随着经济复苏、消费回暖，公司制定了2023年新开1000家门店的目标。

此外，在经营策略上，公司提出将继续发力团餐业务，并将通过推进第四代门店升级，提高外卖业务的覆盖率和渗透率，增加适用于中晚餐消费场景的产品品类，推出更多高品质、高规格、高客单价产品及套餐品类，满足消费者的不同偏好，探索设置堂食面积的门店模型，提升单店收入。

关于开店目标的区域结构划分，预计华东区域开店数量占整体目标的50%，华南区域、华中区域各占20%，华北区域占10%。

值得一提的是，在调研记录中，巴比食品表示，公司三月份各区域门店业务的单店收入已经恢复到2022年同期或者2021年同期的水平。其中，除华东区域外其他区域均已恢复至2022年同期水平；华东区域单店收入因2022年一季度为历史峰值、基数较高，故目前仅恢复至2021年的水平，并处于快速恢复过程中。

需要注意的是，公司增收不增利现象一直在持续，去年公司实现营业收入为15.25亿元，比2021年同期同比增长10.88%；实现营业利润为2.792亿元，比2021年同期同比下降了30.48%。

不过，近期不少券商对巴比食品后续业绩恢复表示看好，太平洋证券研报认为，尽管扩张期间费用的增加短时影响了公司盈利能力，生命周期来看，公司门店模型打磨良好，目前处于成长前期全国扩张阶段，收入增长确定性强，随着门店数量增多，品牌效应体现，规模效应凸显，看好公司目前阶段发展。

中泰证券则在年报点评中指出，公司门店业务韧性凸显，团餐业务逆势高增，成本费用受多因素扰动，盈利能力稳中有升，产能投放+同店提升+团餐业务进一步推进，2023年公司收入有望逐季提速。

4月20日午盘，公司股价大跌9.15%，报28.98元。

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